心連心化肥業績大漲，龍頭地位愈加穩固，機構：持續關注

悠悠萬事，吃飯為大。農業是國民經濟的基礎，而化肥則被稱為“糧食的糧食”，地位之重要不言而喻。

近日，中國心連心化肥有限公司（01866.HK）（簡稱“心連心公司”）公布2021年業績，交出了靚麗答卷——2021年，心連心公司繼續推動綠色可持續發展，堅持科技賦能，實施“以肥為基，肥化并舉”的發展戰略，做大做強化肥主業的同時，向上下游產品鏈延伸，取得了卓越的發展成效。收入及盈利能力均再創新高，更顯心連心公司高質量的綠色發展之路步伐穩健、未來可期。

股價方面，化工股繼續走強，心連心化肥股價更是在財報公布后的第一個交易日大漲7.26%，再創階段新高，多家機構建議持續關注。

化肥價格支撐業績上漲

2021年，心連心公司營業收入168.15億元，同比上升61%；歸母凈利潤12.94億元，同比上升272%。公司旗下各產品銷售收入增勢強勁，規模和盈利能力持續提升，其中尿素單體生產規模國內最大，復合肥銷量、盈利能力位列行業前五。具體來看，2021年尿素銷售量為226.4萬噸，同比增加16%，銷售收入為49.59億元，同比增長61%；復合肥銷量為156.9萬噸，銷售收入為37.54億元，同比增長19%；甲醇銷售收入17.59億元，同比增長242%；二甲醚、三聚氰胺銷售收入分別為14.39億元、12.06億元，分別同比增長92% 、94% ；糠醇銷售收入8.35億元，同比增長59%；醫藥中間體的銷售收入5.08億元，同比增長119%。

安信國際證券分析師王強認為，心連心公司凈利潤大幅增長與化肥、化工產品價格上漲有關。正如公告顯示，2021年，隨著疫情持續，加上全球供應鏈受阻以及能源及食品價格飆升，國內化肥及石油化工相關產品需求及價格上漲。國盛證券石化首席分析師孫琦祥指出，疫情以來，全球各國愈發重視糧食安全問題，種植面積增加帶動化肥需求增長，但受到疫情持續影響，市場供需持續偏緊，加上能源及農產品價格的上漲，推動了化肥價格的上漲。根據卓創資訊數據，截至2021年底，心連心公司主要產品尿素、復合肥、三聚氰胺、二甲醚較年初分別上漲37%、42%、45%、7%。華泰證券表示，2021年以來，全球農產品高價給予農資品提價空間，疊加供給不足及成本端推動，全球多數化肥、農藥相關產品價格步入景氣周期。

按具體品類來看，安信國際證券分析師王強對尿素價格進行分析時表示，截至到3月底尿素價格在2900元/噸，同比增長40%。一季度尿素價格持續走高，一月份國內尿素行情穩步走高，與2021年類似，因國內疫情發展，部分區域運輸受限，推動農業備肥提前，推動價格上行；二月份國內尿素市場區間震蕩，春節過后，冬奧會期間部分下游復合肥、膠板行業開工受到一定影響，工業需求恢復緩慢；三月國內尿素市場強勢上行，因國內疫情，供需錯配，加之國際緊張形勢，原油、天然氣等上游價格大漲帶動。鑒于國家愈發重視糧食安全，他預測，2022年尿素價格將在高位運行。

全國基地化布局夯實行業龍頭地位

在“雙碳”及能耗雙控政策背景下，近年來化肥行業迎來大洗牌，產業集中度進一步提升，頭部企業迎擴張機遇，行業整體格局發生了較大變化。未來，資源型頭部企業優勢將不斷凸顯。國海證券認為，當前時點，化工行業龍頭企業進入戰略布局期。一方面，國內穩經濟政策持續加碼，國內需求下滑預期逐漸緩解，國外新冠防疫政策逐漸放松，需求再起，但雙碳背景下，全球化工行業資本支出仍受壓制，化工行業景氣有望持續向上。另一方面，隨著國內穩經濟政策出臺，之前限制龍頭企業資本支出的一些政策有望調整，已經看到原料用能不占用能耗指標，龍頭企業新建產能今年獲批的概率增加，長期成長預期再現，但整體行業的產能擴張仍被壓制，隨著項目落地，化工龍頭企業盈利有望再進入增長軌道，迎來布局良機。

據悉，心連心公司作為化肥行業龍頭企業之一，已在全國構建三大生產基地，頭部企業優勢顯現：2021年，新鄉基地打造了“一頭多尾、柔性調節”的化肥和化工產品靈活轉換生產模式；西北新疆基地作為高資源轉化基地，致力于形成煤礦、高效尿素、三聚氰胺、滴灌肥、高效復合肥等系列差異化產品組合；東南江西基地充分利用水運優勢，建成了現代化綠色循環化工園區。公告稱，心連心公司將借助基地化布局優勢，加強產品柔性調節，優化產品組合，進一步加大高效肥的研發力度，并根據三大基地的特點，積極推行“延鏈、補鏈、強鏈”。

安信國際證券分析師王強認為，得益于江西九江第三生產基地于2021年2月順利投產，以及河南新鄉的第二及第三廠固定床改造升級項目于2021年第四季度竣工投產，公司的生產產能及效率進一步提升。河南、新疆和江西三大基地布局完成后，未來心連心將追求穩健與高質量的發展。因此，對公司維持買入評級。國盛證券石化首席分析師孫琦祥認為，尿素作為煤化工產品，受到能耗及碳排放的制約，未來行業新增有限，行業格局有望持續優化，國內具備資源、規模優勢的企業盈利能力有望提升。在產品盈利能力改善的同時，公司新增產能順利推進，江西九江第三生產基地于2021年2月順利投產，河南新鄉的第二及第三廠固定床改造升級項目亦于2021年第四季度竣工投產，總產能突破新高，進一步鞏固了龍頭地位。