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    科創板第一屆咨詢委成員、平安創投張江:不應過分關注首批科創板上市企業和首日價格,投資者和輿論應當給科創板足夠空間---陸家嘴金融網

    科創板第一屆咨詢委成員、平安創投張江:不應過分關注首批科創板上市企業和首日價格,投資者和輿論應當給科創板足夠空間

       證券時報 張國鋒   2019-06-12 10:29:24
      

    科創板第一屆咨詢委成員、平安創投張江:不應過分關注首批科創板上市企業和首日價格,投資者和輿論應當給科創板足夠空間

    在上交所公布的科創板第一屆咨詢委員會名單中,共有6名資深投資人入選,其中一人就是平安創投管理合伙人張江。

    日前,張江在接受證券時報·創業資本匯記者專訪時,談到入選后過去一個多月的工作,他總結說,咨詢委的主要職責是在上交所需要的時候,對科技創新或者科創板定位方面的問題提供咨詢的意見?!斑@當中不僅跟上交所溝通,也有跟投資者、科技創新企業的溝通,雖然我們不參與項目的審核,但是會在他們需要的時候提供自己的咨詢意見?!睆埥f。


    外界對科創板結果期望可能過高

    張江在溝通中發現,現在外界普遍對科創板的期望值非常高。但他直言,投資是有風險的,現在大家對于科創板成功的標準有不同的認知,從他個人理解來說,科創板最重要的工作還是真正落實以信息披露為核心的注冊制。

    張江說,在溝通過程中,他被問到最多的問題就是首批上市企業是否會漲、企業上市首日是否會破發等問題。他強調,以信息披露為核心的注冊制試點雖然保證了企業從申請到上市過程中的透明和高效,但相比以前的審核制則同時缺乏手段再去保證結果。在他看來,最終科創板的投資邏輯和判斷還是要交給投資人自己來做,交易所注重的是信息披露和事后上市的持續監管工作。

    事實上,在張江看來,無論是在一級市場還是二級市場,企業的定價都已經基于自身價值,而不是上市公司自然就有比較高的溢價,或者因為是科創板的首批上市企業就應該有溢價,這個邏輯都是不成立的?!凹词故窃俸玫钠髽I,如果定價太貴,都有破發的風險?!?/p>

    “其實每個公司上市后,每天都有漲有跌,沒有任何一條法律條文規定企業上市首日就必須漲。更多是要看企業的價值,券商投行在上市發行過程中也有一個市場化的詢價和定價過程,結果的判斷還是要交給投資人自己判斷?!睆埥f,自己在咨詢委里的第一個感受,就是外界目前對科創板的結果期望可能有點過高,他強調外界要對資本市場本身改革創新、注冊制落地有所包容,而不要過分關注首批企業、首日漲跌等情況。


    科創板申報企業仍有提升空間

    其次,張江表示,外界對首批登陸科創板企業的科創屬性有很高的要求和期望,但從目前的情況來看,張江直言,很多科技創新企業都仍處于觀望期,未來能夠登上科創板的真正的科技創新企業也會越來越多。

    張江坦言說,從目前已經提交了申報稿的百余家企業整體來看,項目的科技含量、質量水平都仍有進一步提高的空間,但他相信會越來越好?!翱梢钥吹降氖?,第一批申報的企業當中,有不少是從原本計劃申報主板的,并不是專門為科創板而生的,他們大多采用第一套、第二套上市標準,我相信假以時日,應用第五套標準的未盈利企業也會增多(目前只有一家)?!钡珡埥瓘娬{,應用第五套標準的企業登上科創板,并不意味著這些企業就一定好,而是科創板的重大意義之一,就是支持早期企業,讓二級市場更龐大的資金去扶持科技創新前期的發展、享受科技創新發展的紅利?!艾F在這樣的非盈利企業申報的只有一家,未來會有越來越多這類的企業申報科創板和上市,科技創新程度會比現在更好,現階段大家還是要包容,首批科創板企業申報和上市其實都不是什么很神秘的事情?!睆埥f。

    他同時也提出,許多明星獨角獸企業之所以沒有搶灘科創板,主要有兩方面考慮。一方面是仍在觀望,另一方面則是在一級市場估值已經很高了,擔心科創板無法支撐自己的高估值?!罢缟厦嫠f,很多企業原本就在準備主板,對他們來說改材料速度更快,所以他們搶到了第一批申報甚至上市,所以首批企業并不需要特別關注?!彼麖娬{,科創板既然試點注冊制,就意味著過程是公開透明的,沒有什么人為挑選的過程,所以并沒有規定首批上市企業質量就一定是最高的?!皩τ诳苿摪鍋碚f,能夠把注冊制落實、信息披露為核心落實,就是對國內科技創新最大的支持?!?/p>


    科創板有助提升國內科技創新基礎研究

    張江還表示,未來在科創板運行中,外界可以看到會有越來越多處于研發周期、比較早期的企業有機會登陸。但他也強調,國家科技創新研發是一個立體的工程,絕對不是一個科創板或者VC/PE行業就能解決的問題。盡管當前在基礎研究方面,中國仍比美國薄弱許多,但張江認為,一旦中國的宏觀經濟、資本市場、人才和環境都能夠得到相應的提升的話,就會有人更愿意、耐得住寂寞去做基礎研究,那么基礎研究的提升也是遲早的事情。

    “科創板是這個立體解決方案當中重要的一環,從資本市場這個環節去支撐一些企業更早去上市,吸納二級市場龐大的資金,同時也更加激勵一級市場去做早期投資?!睆埥f,從目前中國對科技創新的重視情況來看,無論從人才、環境、高校等整體都是全方位支持,通過內生增長和外在壓力雙重推動下,中國在科技創新的各個環節假以時日都一定會有巨大的提升。

    “在新制度實行的過程中,要給他自我調整的時間,讓他自行優勝劣汰,不要做太多的行政干涉或者大眾輿論干涉?!睆埥f,這一點不僅是針對申報科創板的企業,對券商、投行以及科創板的投資基金也是一樣,只要做的不好,未來都有被淘汰的可能?!斑^程中市場會有動態調整,自然會有一批不達預期的中介機構和企業,但是一定要包容。因為(注冊制)這個事情肯定是越早做越好,需要輿論和投資者給予一定的理性對待和包容?!?/p>

    對于VC/PE行業而言,張江認為,科創板對優秀的科技創新企業和一級市場投資者而言,都增加了一個退出通道,無疑是一個巨大利好。特別是對人民幣基金來說,在科創板提出之后,在有退出預期的情況下,越來越多的人民幣基金可以投資早期的創新企業,這對國內支持科技創新也毫無疑問是一個利好。

    本文來源:證券時報 張國鋒

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