“左手多元金融，右手主動管理”的“綠色生意經”在信托行業日漸唱響。

綠色金融，正在越來越多金融機構的實踐中，被不斷豐富和發展著。其中，就包括綠色信托。

記者調研了解到，在供給側改革背景下，一些信托公司已將業務發力點瞄準綠色環保產業，在合規的前提下，采用投貸聯動、基金化和資產證券化等多種金融工具為綠色產業提供多樣化的融資服務；同時，在實踐中不斷提高主動管理能力，推動綠色信托業務可持續發展?！白笫侄嘣鹑?，右手主動管理”的“綠色生意經”在信托行業日漸唱響。

“綠色生意經”漸響

北京，錦什坊街35號，中航信托北京總部所在地。

中航信托董事長姚江濤頗為自豪地向我們介紹起他的“綠色生意經”。中航信托正在與一家開展垃圾焚燒發電業務的上市公司開展合作，成立一只規模不超過20億元的環保產業基金，對這家上市公司全資或控股的項目公司進行股權投資。其中，第一期基金已出資逾3億元。

在姚江濤看來，這是一筆“雙贏”的靠譜生意。對于信托公司而言，首先，垃圾焚燒發電站項目實施投入較大，且一般回收期均在8年，可確認收入周期較長；其次，這家上市公司已簽訂的訂單及在建垃圾焚燒發電BOT協議儲備豐厚。對這家上市公司而言，通過中航信托的融資支持，盤活了現金流，促進項目良性循環。

截至2017年末，中航信托管理的信托資產投向綠色產業的領域涉及天然氣、光伏等新能源、垃圾固廢處理、鋰電池、煤改電等諸多細分類別，資產規模近200億元，已成為綠色信托實踐的“佼佼者”。

事實上，中航信托的實踐，正是綠色信托在近年來逐步發展的一個縮影。據中國信托業協會統計，截至2016年末，信托公司存續綠色信托項目284個，存續資金規模1021.9億元。種種跡象顯示，綠色信托正成為越來越多信托公司的重要展業方向。

信托行業龍頭——中信信托的黨委副書記、副董事長兼總經理李子民，在接受中國證券報記者專訪時表示：“以往信托公司的產品主要集中于房地產、地方平臺融資等領域。目前，中信信托以發行信托計劃、聯合成立產業基金、股權投資等多種方式積極布局新能源汽車、環?？萍?、智能制造、軍民融合等領域?！?/p>

興業信托更是制訂了《興業國際信托有限公司2016-2020年“綠色信托”業務規劃》，明確提出未來五年興業信托“綠色信托”主要發展目標和總體發展戰略，在專業化產品與服務體系搭建、風險內控管理強化、信息科技技術建設、“綠色投資者”理念確立和踐行、體制機制改革完善等方面做出安排。

“只要做得好，綠色信托可就絕不是‘形象工程’了?！币瓭f，發展綠色信托是供給側改革背景下的必然趨勢。在供給側改革背景下，傳統落后的重污染行業必然會被淘汰，新興的綠色產業將占據優勢地位，因而信托業應順應這一發展趨勢，逐步實現投融資項目綠色化，實現信托業轉型升級。通過對資金配置，也能實現產業機構、能源機構綠色轉型，支撐綠色環保產業成為新的經濟增長點，進而實現經濟、環境可持續發展。

事實上，包括信托公司在內的金融業發展歷史顯示，只有把握住國家發展大勢，才能贏得自身發展先機。綠色環保產業，正成為金融機構謀求新一輪發展的重要機遇。安信證券研究報告顯示，在未來至少近20年時間內，我國環保仍將處于大規模投入和治理階段，看好環保市場空間持續釋放需求。

2016年我國環境治理投資占GDP比重僅為1.2%。在20世紀70年代美國、日本等發達國家環境集中治理時期，美日等國統計部門數據顯示，每年環境治理投資占GDP比重達2.5%。我國環保治理空間巨大，僅僅水治理領域市場空間就達萬億元級。

顯然，對信托公司而言，綠色金融蘊藏巨大機會。

發揮多元金融工具優勢

信托公司該如何把握“綠色金融”發展機遇呢？

姚江濤表示：“中航信托的一大經驗是，抓住綠色產業投向，在合規前提下發揮多元金融工具優勢?！本唧w而言，在把握綠色產業投向方面，中航信托結合2016年中國人民銀行等七部門聯合印發的《關于構建綠色金融體系的指導意見》等一系列綠色金融政策和金融同業實踐，立足自身戰略布局，融入環境、社會和治理相關指數，綜合考量公司在綠色可持續領域績效，制定出符合中航信托發展特色與信托行業可借鑒的綠色信托項目指標體系，包括可再生能源及清潔能源、環保能效提升、污染防控及生態保護、綠色交通運輸等4大項15小項。

在把握多元金融工具應用方面，中航信托根據項目具體情況，在合規前提下，采用投貸聯動、基金化和資產證券化等多種方式靈活開展業務。例如，在與前述垃圾焚燒發電業務上市公司合作中，中航信托就采取產業基金進行股權投資方式。與另一家在北京開展“煤改電”業務的公司進行合作時，中航信托則先后采用股債聯動、基金化方式進行。

對此，負責上述“煤改電”項目的信托經理宋雨倩解釋道：“最開始采用股債聯動合作方式，一方面能以債權投資緩解融資方融資難題，另一方面能以股權投資對項目形成有力的風險把控。在與融資方合作打下良好基礎后，就以基金化方式更加靈活地匹配融資需求、加強緊密合作?！?/p>

中國金融學會綠色金融專業委員會副秘書長羅施毅認為，信托作為一種靈活的金融工具，在綠色金融領域，應該說大有可為。中建投信托創新研究部總經理袁路表示，信托公司可發揮自身優勢進行資源整合，利用多種金融工具服務于綠色產業在不同發展階段的金融需求。事實上，信托公司展業靈活性可謂“有目共睹”。信托制度的創造力可與人類想象力相媲美。作為一項獨特的財產制度，信托制度具有其他制度不可比擬的創新性和靈活性。在我國金融業分業經營總體環境下，信托公司業務范圍最為全面，可同時涉足資本市場、貨幣市場和實業市場三大領域；交易工具最為廣泛，可自由提供債權、股權和金融產品交易服務，具有“全能性”的特點。

練好主動管理內功

在姚江濤看來，做好綠色信托，既要發揮信托公司多元金融工具優勢，更要練好主動管理內功。

事實上，在規模高達二十多萬億元的信托產品中，綠色信托還是“非主流”。在調研中，中國證券報記者了解到，對信托公司而言，綠色信托開展尚處于探索階段，存在不成熟之處。主要體現在：第一，大多數環保項目具有前期投入大、難以突破盈利模式困局、利潤空間小、現金流不穩定的特點與難點，由此難以調動綠色環保企業和信托公司積極性；第二，大多數綠色新能源企業受政策變化（尤其是補貼政策變化）影響大，自身核心技術研發及盈利模式仍不清晰，綜合能力有待加強；第三，環保信托項目大多依賴政府，自主性相對較差；第四，綠色信托核心在于對綠色項目長期穩定收益的客觀認識和認同，以及對風險的科學評估，現階段對科學客觀的綠色信托指標評估體系的建設需求十分迫切。

上述多位信托業內人士認為，在此背景下，提高綠色信托業務主動管理能力，是推動綠色信托實現可持續發展的一大重要途徑。

事實上，目前已經有一些信托公司在逐步加強這方面的能力建設。以中航信托為例，在實操層面，中航信托構建“綠色產業+金融生態圈”，引進新能源產業領域資深專家及研究學者作為外部專家，定期舉辦專題講座及業務研討會，申請加入綠色金融專業委員會，積極動員和充分利用金融界及綠色企業界智庫資源，共同聚焦與探討綠色信托發展模式。在理論研究層面，中航信托從品牌價值、形象價值、競爭價值、共鳴價值、尊重價值五個維度構建綠色信托價值評價體系，通過三級量化指標層層評價綠色信托實效。在此基礎上，進一步系統地提出符合自身發展特色與業務需求的綠色產業指標體系，梳理總結既有業務模式與典型案例。

另據記者了解，目前信托業協會在推動對綠色信托專題研究。信托業協會相關負責人此前公開表示，綠色金融還面臨著相關政策尚不完善、理論體系尚不健全、業務模式仍待探索等諸多挑戰，信托業協會希望在監管部門引領下、在全體信托公司共同努力下，為我國金融發展增添一筆濃重的“綠色信托亮色”。（記者 段國選 劉夏村 郭夢迪）